Ppr Rodrigo Díaz, Asesor de ASOEX
La tasa en Chile baja y en EE.UU. sube.
El diferencial de tasas de interés entre Chile y EE.UU. es uno de los determinantes del precio del dólar.
Esto, porque los flujos de capitales internacionales, al tratar de maximizar su retorno, buscan moverse hacia los lugares en donde el dinero renta más.
En el año 2012, el diferencial era de 4,76 puntos porcentuales [pp]. En 2014 éste fue de 3,5 pp. El año pasado fue de 2,99 pp.
Con los últimos movimientos de tasa en ambos países, el diferencial actual es de 1,25 pp., menos de la mitad del que había el año pasado y el más bajo desde 2010.
Mientras menos es el diferencial de tasas, menos atractivo es Chile para los flujos de capitales de renta fija.
Cabe considerar que si bien la tasa en Chile es mayor que en EE.UU. el nivel de riesgo de Chile, también es mayor. Una manera de verlo, es a través de las calificación de riesgo.
Según Standard & Poor’s, la de Chile es A+ y la de EE.UU. es AA+. Lo que en una escala de 0 a 100, donde 100 es lo más seguro y 0 lo más riesgoso, la de EE.UU. es 95,5 y la de Chile es 81,8. O sea, EE.UU. es un 16,7% más seguro que Chile mientras el diferencial de tasas es de sólo 1,25 pp.
Esto revela que uno de los determinantes clave del precio del dólar, lo empuja al alza. O al menos, frena la baja.
Con este nuevo escenario en el diferencial de tasas de política monetaria entre Chile y EE.UU., instala el piso del dólar en una nivel más alto. Probablemente sobre $ 650.
